产权私有化业并不产生企业绩效。意大利电信公司从1990年上半期开始私有化，1997年国家还拥有45%的普通股和0.6%的储蓄股，1999年私营公司olivetti成为第一大股东，到2002年6月，其普通股结构如下，olivetti占55%，外国机构投资人占23%，本国机构投资人占10%，而国家占3.4%，其他占8.6%，实现私有化目标后的意大利电信公司仍然处于经营危机之中。韩国电信公司也是在同期实现私有化的，到2002年5月政府完全出售了国家股权，一部分出售给员工持股会和国家养老金，一部分出售给微软、lg和sk等国内外的战略投资人，还有一部分通过韩国证券市场(1998年)、纽约证券市场1999年上市卖给了公众，2001年公司净利润为9亿美元，资产负债率为51%。东欧国家和俄罗斯在转轨过程中也实施了国有企业的产权私有化，但是因为没有建立起产权信用体系，微观企业的效益和宏观经济都出现了严重下滑。
产权信用是大型跨国公司发展绩效的直接影响因素，产权信用体系建设包括资本所有权(即产权结构)不能容纳的内容。
首先，产权信用体系受到公司外部环境的影响，包括法律、文化和道德习惯等因素，特别是要素市场和经营者信用体系是重要因素。
其次，公司控制权安排即公司治理是影响公司绩效的直接因素，公司治理机构的设置、治理机构的权力安排和高级管理人员的资格和职权构成公司治理结构，而公司的权责利对称的激励机制、约束监督机制和产权信用信息流动机制构成了公司治理机制。
再次，产权代理人和公司经营者失信惩罚机制成为连接公司治理和外部环境的社会工具，更是产权信用体系建设不可缺少的因素。产权信用体系作为社会资本，是围绕市场契约发展起来的，因此通过利益相关者之间的谈判，构建人力资本和非人力资本产权信用，成为大型跨国公司发展的主要着力点。美国商业银行20世纪末期在全球的重新崛起，主要得益于公司产权信用创新，这段时间美国商业银行实施了三大类产权信用制度，即以内部转移定价系统为工具的内部交易信用制度，以raroc(风险调整的资本回报率)为工具的内部委托代理信用制度，及公司信用文化制度等。
建立产权信用 成功必由之路
我国大型国有企业集团包括国有金融机构，正处在从计划经济体制向市场经济体制转型的关键时期，能否建立以市场契约为基础，而不是以行政命令为基础的产权信用体系，就成为大型国有企业产权改革的试金石。我国国有企业的实际控制权仍然掌握在政府手中，最近的制度安排是把政府对企业的控制权转移到国有资产监督管理委员会这个特设机构，另一方面很多社会职能被配置到国有企业，如职工就业和社会保障等，企业无法实现利润最大化的商业目标，从而形成了一个覆盖社会的权责不对称、信息不透明的产权体系。改革的出路是重塑大型国有企业以市场契约为基础的产权信用体系。
第一，通过建立转轨性投资公司分离国有企业职工的股东身份和职工身份，从而把社会保障和就业职能从国有企业剥离到社会管理中。这里需要建立如下市场契约：国有企业集团拿出现金或资产来补偿职工的历史贡献，从而置换职工在原国有企业的股东身份；职工可以拿走现金，也可以以现金或资产入股成立一个投资公司，而这个投资公司是商业化运作的机构。
第二，建立市场契约细分国有资产管理和经营的控制权，从而确立社会管理职能、资本运营职能和企业经营职能的治理结构和机制。政府履行社会管理职能和经济调控职能，选择国有资本运营的代理人及其组织体系；国有资本运营代理人作为出资人代表进入公司治理，通过市场方式而不是行政方式来运营国有资产。人民代表大会与政府确定国有资产经营规划，政府与国有资产管理的代理人签署年度经营目标责任状，并通过协商确定相关主体的权力及其行施程序，并对外公开，接受公众监督。 信
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